前言
本报告主要对林业行业的市场现状进行了市场调研；研究分析了我国林业行业相关的政策趋势，特别是关于金融投资方面的政策，同时本市场研究报告对林业行业的未来发展前景及投资风险进行了预测。最后对林业融资项目典型案例进行分析。

第一章 我国林业概述
在当今世界林业资源总体下降的趋势下，我国积极推行保护和发展森林资源的基本政策，在森林生态系统建设成效明显，森林质量明显提升。但在人均森林蓄积量及人均森林面积上偏低，可进步空间巨大。

第一节 林业资源现状
据第七次森林资源清查（2004-2008年），全国林业用地面积30378.19万公顷，其中森林面积19545.22万公顷，森林覆盖率20.36%；活立木总蓄积量145.54亿立方米，其中森林蓄积量133.63亿立方米，占活立木总蓄积量的92%。天然林面积11969.25万公顷，天然林蓄积114.02亿立方米；人工林保存面积6168.84万公顷，人工林蓄积19.61亿立方米，人工林面积居世界首位。全国人均森林面积0.128, 人均森林蓄积量为9.048。

现将我国除台湾，香港和西藏控制线外的林业资源状况介绍如下：
1.林业用地资源
林业用地面积：25704.7，其中：有林地面积为15323.2万，占林业用地的60%；蔬林地719.5万，占3%；无林地5703.7万，占22%。
2.各类林木蓄积
活力木总蓄积量113.1亿。其中森林蓄积量100.9亿，占89%；蔬林蓄积量1.4亿，占1%；散生木蓄积量7.0亿，占6%；四旁树蓄积量3.8亿，占4%。
3.天然林、人工林资源
天然林面积10696.5万，占有林地的70％，其中林分面积10005.5万，占天然林面积的94％；天然林蓄积量90.7亿，占森林蓄积量的90％。已成林人工林面积4666.7万，其中林分面积2914.4万，经济林面积1621.5万，竹 林 面 积130.8万；人工林 蓄 积10.1亿，占森林蓄积量的10％。
4.林分资源
全国用材林面积9939.5万；蓄积量72.1亿。其中用材林成过熟林面积1468.6万；蓄积量27.4亿。全国防护林面积2138.5万；蓄积量21.9亿。薪炭林、特用林面积分别为445.2万、396.8万；薪炭林、特用林蓄积量分别为0.9亿、6.0亿。
5. 森林资源质量
(1)林分平均郁闭度全国(不含西藏全区)林分平均郁闭度为0.54，用材林平均郁闭度为0.53。
(2)林分单位面积蓄积量:全国林分平均单位面积蓄积量为78.06 ／，人工林林分平均单位面积蓄积量34.76 ／。
(3)林分单位面积生在量：全国（不含西藏全区）林分单位面积生在量3.36  ／。
(4)林分平均胸径全国(不含西藏全区)林分平均胸径为13.1cm。
(5)龄组结构全国中幼龄林面积占林分面积的71％，其蓄积占林分蓄积的41％。在人工林林分中，中幼龄林面积占绝对优势，中幼龄林面积占人工林分面积的84％。
(6)在全国用材林中，成过熟林面积占14.8％，蓄积占38.0％。

第二节 全国林业资源动态变化
随着我国对森林资源发展及保护政策的推动，林业资源变化有以下特点：
一，森林面积蓄积持续增长。森林面积净增2054.30万公顷，全国森林覆盖率由18.21%提高到20.36%，增长2.15%。活力木总蓄积净增11.28亿立方米，森林蓄积净增11.23亿立方米。
二，天然林面积明显增加，天然林保护工程区增幅明显。天然林面积净增393.05万公顷，天然林蓄积净增6.76亿立方米。天然林保护工程区的天然林面积净增量比第六次清查多26.37%，天然林蓄积净增量是第六次清查的2.23倍。
三，人工林面积蓄积快速增长，后备森林资源上升。人工林面积净增843.11万公顷，人工林蓄积净增4.47亿立方米。未成林造林地面积1046.18万公顷，其中乔木树种面积637.01万公顷，比第六次清查增加30.17%。
四，林木蓄积生长量增长，天然采伐量下降，人工林采伐量上升。林木蓄积年净增5.73亿立方米，年采伐消耗量3.79亿立方米，林木蓄积增长量大于消耗量。人工林采伐量上升12.27%，占全国森林采伐量的39.44%。
五，森林质量有所提高，森林生态功能不断增强。乔木林每公顷蓄积量增加1.15立方米，每公顷年均生长量增加0.3立方米，混交林比例上升9.17%。有林地中公益林占比52.41%，上涨15.64%。根据中国林科院第七次全国资源清查结果，全国森林植被总碳储量78.11亿吨。我国森林生态系统每年涵养水源量4947.66亿立方米，年固土量70.35亿吨，年保肥量3.64亿吨，年吸收大气污染物量0.32亿吨，年滞尘量50.01亿吨。仅固碳释氧、涵养水源、保育土壤、净化大气环境、积累营养物质及生物多样保护等6项生态服务功能年价值达10.01万亿元。 
六，个体经营面积比例明显上升。有林地中个体经营的面积比例上升11.39%，达到32.08%。个体经营的人工林、未成林造林地分别占全国的59.21%和68.51%。个体经营已经成为我国林业建设的骨干力量。

根据以上数据，从森林资源数量上看我国森林蓄积量为133.63亿立方米，森林资源丰富。但我国森林覆盖率为20.36%，跟世界覆盖率27%相比偏低。全国人均占有森林面积仅为0.128，相比于世界人均占有量的0.6，我国人均占有森林面积仅相当于世界人均占有量的21.3%21.3%。人均森林蓄积9.048，相当于世界人均森林蓄积量72的1/8，可供提升空间巨大。从全国林业资源动态变化来看，森林面积蓄积,天然林面积,人工林面积蓄,林木蓄积生长量,森林质量和个体经营面积显著提高。可以说明在过去的一段时间，我国在大力推动对森林资源发展及保护，并效果显著。
第二章林业产业政策要点及分析
第一节林业产业政策概述
1995年8月，国家体改委和林业部联合颁发了《林业经济体制改革总体纲要》，加快了林业综合配套改革的步伐;2003年，国务院发布一号文件《关于加快林业发展的决定》，鼓励外商投资造林和发展林产品加工业;2007年，国家林业局、国家发改委、财政部、商务部等七部委联合颁布了《林业产业政策要点》;2009年，国家林业局、国家发改委、财政部、商务部、国家税务总局等五部委联合颁布了《林业产业振兴规划》，确定了2010-2012年林业产业调整和振兴的总体发展目标和7项主要任务;2010年，中央一号文件《中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》明确提出，要“扶持林业产业发展，促进林农增收致富”，这是“扶持林业产业”首次被写进中央一号文件，发展林业产业已成为拉动国内需求的战略举措;2011年10月，国家林业局印发《林业发展“十二五”规划》。

第二节林业产业政策要点
其中《林业产业政策要点》十分重要，它根据林业产业的发展现状及相关政策规定，将林业产业划分为鼓励（扶持）类、限制类、淘汰（禁止）类等类别。《要点》鼓励发展的重点领域有21条。分别是：林木种质资源保护、林木良种选育和林木良种基地建设；速生丰产用材林基地建设；珍贵用材树种和珍稀树种的培育；名特优新经济林基地建设；经济林果品储运、保鲜、分选、包装、精深加工和综合利用技术及现代物流配送产业；花卉和林木种苗产业；林业生物质能源林定向培育与产业化；生物农药和植物生长剂生产技术及产业化；制药技术开发和产业化；竹藤基地建设及竹藤新产品生产技术研发；生态旅游业；野生动植物驯养、繁育利用；木浆造纸业；人造板制造业；林产化工产品精深加工；木材功能性改良、木基复合材料和非木质材料林产品开发及综合利用；次小薪材、沙生灌木、三剩物的综合利用和废旧木质材料、一次性木制品的回收利用；林产品深加工及资源综合利用的设备制造；森林资源开发与利用国际合作；林业重点生态工程示范区及其配套项目建设；草原围栏及舍饲圈养、固沙、保水、改土新材料、沙产业；山区基础设施和林业综合开发。
      
《要点》中限制类项目有5个，即以优质林木为原料的一次性木制品和木制包装的生产和使用以及木竹加工综合利用率偏低的木竹加工项目，新建单线规模生产能力在5万立方米/年以下的高中密度纤维板项目，单线规模生产能力在3万立方米/年以下的木质刨花板项目，新建生产能力在1000吨/年以下的脂松香生产项目。

《要点》淘汰（禁止）类项目包括：加快淘汰并禁止新建未达到国家环保标准的小型人造板企业、直火法等土法生产松香的小企业、湿法生产纤维板及未达到国家质量标准的林产品。严格禁止超过生态承载力的旅游活动和药材等林产品采集活动。禁止在严重缺水地区建设灌溉型造纸林基地。禁止砍伐天然林特别是热带雨林、季雨林营造大规模工业原料林基地。

第三节林业产业相关扶持政策
针对林业产业发展中存在的突出问题，林业产业政策主要在以下9个方面提供扶持政策。
一，严格执行国家出台的各类林业税费减免优惠政策。对企业从事农、林项目的所得，免征、减征企业所得税；对以三剩物及次小薪材为原料生产加工的综合利用产品实行增值税即征即退；对进口种子（苗）、种畜（禽）、鱼种（苗）和种用野生动植物种源免征进口环节增值税；免征天然林资源保护工程实施企业和单位房产税和城镇土地使用税；对国家鼓励投资项目的进口自用设备，除《国内投资项目不予免税的进口商品目录》所列商品外，免征进口关税和进口环节增值税；鼓励有条件的林业企业“走出去”，并在资金、信贷等方面给予支持。
二，完善并实施国家林业重点龙头企业扶持政策。凡符合国家中小企业国际市场开拓资金使用方向和使用条件的林业企业予以积极支持，鼓励国家林业重点龙头企业利用资本市场筹集扩大再生产资金，支持符合条件的重点龙头企业在国内资本市场上市。
三，对用于国内建设的速生丰产用材林、珍稀树种用材林等基地建设，及其森林防火、生物灾害防治和林木种质资源保存利用、林木良种选育、繁殖、推广、使用，都给予积极扶持。
四，改革育林基金管理办法，合理制定育林基金的征收标准，逐步将其返还给林业生产经营者，用于发展林业生产，基层林业管理单位因此出现的经费缺口纳入财政预算。
五，政策性银行将积极提供符合林业特点的金融服务，延长林业贷款期限。国家开发银行对速生丰产用材林和工业原料林基地建设项目，根据南北方林木生长周期不同，贷款年限为12年～20年；珍贵树种培育根据实际情况而定；经济林和其他种植业、养殖业和加工业项目，贷款年限为10年～15年。中国农业发展银行对林业产业化龙头企业贷款期限一般为1年～5年，最长为8年；对速生丰产用材林、工业原料林、经济林和其他种植业、养殖业和加工项目贷款一般为5年，最长为10年，具体贷款期限还可根据项目实际情况与企业协商确定。
六，研究建立面向林农和林业职工个人的小额贷款和林业小企业贷款扶持机制。适当放宽贷款条件，简化贷款手续，积极开展包括林权抵押贷款在内的符合林业产业特点的多种信贷模式融资业务。
七，加大贴息扶持力度。中央财政对林业龙头企业的种植业、养殖业以及林产品加工业贷款项目、各类经济实体营造的工业原料林贷款项目、山区综合开发贷款项目、林场（苗圃）和森工企业多种经营贷款项目、林农和林业职工林业资源开发贷款项目按照有关规定给予贴息。基本建设贷款中央财政贴息资金对总投资5000万元以上的速生丰产用材林基地建设和总投资3000万元以上的天然林资源保护工程转产项目给予适当支持。地方应根据实际情况给予适当支持。
八，发挥信用担保机构作用，探索建立多种形式的林业信贷担保机制，各级政府应因地制宜支持开展林业担保工作。
九，积极研究探索建立政府扶持的林业保险机制。
第三章 我国林业产业现状及未来发展趋势
第一节 林业产业现状
近些年来，在我国林业产业相关扶持政策的支持下，我国林业产业一直保持强劲的发展势头。产业规模不断扩大，据统计，2007年林业产业总产值达到11701亿元，全国累计生产木材52亿。其中林业第一产业4709亿元，占44%，第二产业5198亿元，占49%，第三产业745亿元，占比7%。第一产业中，速生丰产用材及经济林建设发展迅速，截止到2006年，全国速生丰产林面积500多万，全国经济林建设面积近3000万。林木苗业快速发展，林木苗面积达58万，产值达300多亿元；花卉种植面积72万，花卉销售额达556亿元。第二产业中人造板制造也快速发展，2006年全国人造板产量7429万，产值达1527亿元。木竹加工业产值1182亿元，木竹制造业产值882亿元。这里尤其要提到木竹业的发展，我国竹林面积已达520万，2006年产竹13亿根，竹产品100多个系列数千个品种，总产值达660亿元，是一个很具有发展潜力的产业。第三产业主要是指森林旅游业，截止2006年，全国共有森林公园2067处，自然保护区1740个，主要森林旅游旅游线路近7万公里，接待游客2亿多人次，产值达368亿元。

从上述数据上看我国已经成为林业大国，林业产业总产值巨大，其中木材、松香、人造板、木竹藤家具、木地板和经济林等主要林产品产量稳居世界第一。纸和纸板产量居世界第二。同时我国还是一个林产品进出口大国，2006年，我国主要林产品进出口总额达508亿美元，其中出口264亿美元，进口244亿美元。但是我国目前还不是一个林业产业强国，与世界发达国家相比我们还有不小差距。差距主要体现在三个方面。首先，林业产业在国民生产总值中所占比例较低。在林业产业中，第二，第三产业所占比例过低。据世界粮农组织统计，在全球总产值中，林业产业所占比重为7%，而我国比重偏低：在GDP中，林业产业增加值所占比重仅为0.97%，还不到百分之一。在林业总产值中，世界发达国家第二，第三产业产值所占比重一般超过70%，高的达到90%以上，而我国为56%左右，其中第三产业所占比重仅为7%。其次，以木材及其他林产品加工为主的第二产业加工企业规模小，技术水平低，初级抵挡产品多。木浆造纸，纤维板，刨花板属资金技术密集型产业，规模效益明显。但我国的木浆造纸，刨花板的企业规模分别为世界水平的33%和13%，企业规模不仅小，技术装备水平也普遍较低，除少数外资企业和以进口设备为主的大型企业外，大多数仍处于国际上20世纪60-70年代水平。我国的木材综合利用率仅为6%左右，于世界发达国家的差距较大。最后，科技含量低，科技成果转化慢。从业人员的总体素质偏低，全国林业系统的各类人才仅占职工总数的25%，并且以初级技术人员为主，远低于其他行业更低于世界同行业40%以上的水平。企业创新能力差，对新设备，新技术利用率差，林业科技贡献率仅为20%。远低于其他行业40%的水平。由于缺乏自主知识产权，许多企业沦为原料和初级产品供应者，出口林产品大多数是贴牌生产。

第二节 林业产业未来发展趋势
我国的林业产业发展仍然面临着诸多的制约因素。一是森林资源短缺成为制约产业良好快速发展的最大瓶颈，木材对外依存度已达到40%以上。二是国家生态建设任务艰巨，产业发展与生态改善的矛盾将长期存在。三是产业素质较低和技术创新能力较弱，大多数林业企业在国际竞争中仍然处于劣势地位。虽然有以上种种制约因素，但是我国从林业大国迈向林业强国，是我国林业发展的必然趋势。我国现在正处于一个新的历史发展时期，各种社会因素对林业产业的发展将产生重大影响。主要有以下三个方面。

第一，我国人均森林资源占有量，林产品消费水平较低，具有很大的发展空间。我国林产品总量很大，但人均水平不高，水果人均占有量43.7kg为世界平均水平的60%：我国人均木材消费仅为0.12，不足世界平均水平的5/1。随着生活水平的提高，我国的人均林产品消费将会有较大提高。

第二，随着社会的进步，人们生活水平的提高，社会的生产结构及消费结构将会发生较大变化，人们对生活品质的要求越来越高。林产品具有天然，绿色，环保，可再生和可循环的特点，完全符合消费结构变化的趋势，林产品的需求将不断增加。首先，木材的消费量将会增加。我国正处于全面建设小康社会的阶段，人均GDP从1000美元增长到3000美元。在这个阶段人们消费重点将有吃穿转移到住行上。住房面积的增大，专修标注及家具使用的增加，必然提高木材的消费。其次，体现在对绿色产品需求的增加。林产品产于自然，无公害，无污染，含人体所需的各种微量元素，是健康食品的首选。最后，表现在对森林旅游各种需求的增加，精神需求的增加。回归自然已成为一种时尚，森林旅游是最好的选择，必然带动林业第三产业的发展。
       
第三，全球经济一体化，全球市场很多还需要开拓。我国林业产业某些重要方面将会占有较大优势。从经济学角度看，在生产要素中，谁具有比较优势，谁就能占有市场。我国最明显的优势是劳动力数量多，价格便宜，从而在劳动力密集产业中占有较大优势。从这一点看，我国将成为世界的制造中心。林业产业，特别是林业加工产业如胶合板，家具生产产业均属劳动密集型产业，企业可以吸纳大量劳动力。制造出有明显价格优势的出口林产品。

另外一方面，政治因素会对行业起到很大的影响。党中央国务院对林业产业发展的重视为林业产业的发展提供了不懈的动力。《中共中央国务院关于林业发展的决定》明确提出：“适应生态建设和市场需求的变化，推动产业重组，优化资源配置，加快形成以森林资源培育为基础，以精神加工为带动，以科技进步为支撑的林业产业发展新格局。鼓励以集约经营方式，发展原料林，用材林基地，积极发展木材加工尤其是精深加工，延长产业链，实现多次增值，提高木材综合利用率。”同时要求：“突出发展名特优新经济林，生态旅游，森林食品，珍贵树种和药材培植以及野生动物驯养繁殖等新兴产品产业，培育新的林业经济增长点。” 这为林业产业的未来发展指明了方向。

第四章 林业产业资本市场及相关金融政策
资本市场对林业产业发展的强大推力不可小觑，林业产业与资本市场要素相结合的运作机制毫无悬念将成为下一阶段林业产业工作的重点内容之一。我国林业资本市场涵盖资本市场之中涉及林业的所有内容，包括林业企业上市融资、林业基金、林业信托担保、林业抵押贷款和林业保险等内容，这些内容覆盖林业资本运作的各个方面，其覆盖重点不同，表现形式各有侧重，相辅相成组成我国林业产业发展的资本运作的全部内容。
第一节股票市场
股票市场的强大资源和资本配置能力，使得林业企业对上市趋之若鹜，纷纷投入上市的浪潮之中。林业企业在股票市场中既可以筹集资金，又可以受托承担国家级重大项目，有利于优化企业内部结构，提高企业的运营效率。同时根据《林业产业政策要点》：“凡符合国家中小企业国际市场开拓资金使用方向和使用条件的林业企业予以积极支持，鼓励国家林业重点龙头企业利用资本市场筹集扩大再生产资金，支持符合条件的重点龙头企业在国内资本市场上市”。例如，吉林森工、中福实业、美克股份、宜华木业、岳阳纸业等林业企业已经在各个板块上市成功，同时还有在香港上市的中国地板控股等股票。林业产业突飞猛进的发展与林业资本市场的活跃相辅相成，在推动林业产业升级和改造、科学化管理、生产规模扩大等方面取得了明显的成效。
第二节债券市场
我国现阶段在林业债券市场之中，国债作用最为突出，每年中央对于林业的投资之中国债占据巨大的比重，但目前用于林业建设的国债资金主要为中短期国债，其期限结构较为单一，同时其主要投入的领域集中在生态建设和环境治理等方面，对于林业企业和林业相关产业的发展扶持性不大。而在企业债券市场之中，尽管目前不够活跃，但是已经有过成功的案例。
第三节抵押贷款
根据2007年《林业产业政策要点》，“适当放宽贷款条件，简化贷款手续，积极开展包括林权抵押贷款在内的符合林业产业特点的多种信贷模式融资业务”。林权证抵押贷款在浙江、江西和福建等地开展了一系列试点工作，并积累了一定经验。中国林业产权交易所、南方林业产权交易所和华东林业产权交易所等产权交易机构现正在稳步推进林权证抵押贷款工作，拥有林业和森林资源的林业企业都可以参与到林权证抵押贷款融资活动之中，使得企业获得重组的资金补充，有利于企业扩大生产规模和转变生产方式。
第四节贴息贷款
加大贴息扶持力度。根据2007年《林业产业政策要点》，“中央财政对林业龙头企业的种植业、养殖业以及林产品加工业贷款项目、各类经济实体营造的工业原料林贷款项目、山区综合开发贷款项目、林场（苗圃）和森工企业多种经营贷款项目、林农和林业职工林业资源开发贷款项目按照有关规定给予贴息。基本建设贷款中央财政贴息资金对总投资5000万元以上的速生丰产用材林基地建设和总投资3000万元以上的天然林资源保护工程转产项目给予适当支持。地方应根据实际情况给予适当支持”。 林业贴息贷款的出现对于林权制度改革和林业产业结构性调整都起到了积极的作用，促进了现代林业产业的发展。2011年度，林业贴息贷款累计款余额314亿元，其中，工业原料林项目累计贷款余额125亿元，占当年度林业贴息贷款累计余额总额的40%，比2010年度增长58%，中央财政予以贴息3.94亿元，林业贴息贷款有力地推进了现代林业产业的健康发展。
第五节多元化的林业资本市场
林业资本运作多元化。除了国家政策资本的大力投入之外，行业协会、林业金融机构和企业都在探索着更加宽阔的林业产业投融资发展渠道。林业贴息贷款、林权证抵押贷款、企业上市证券融资、企业债券、林业保险等一系列的投融资手段都在为我国现代林业的建设添砖加瓦。2011年1月-11月，南方林交所成交的林权项目就达49宗，其中成交价格超过100万元的项目有8宗。中国林业产权交易所，林权项目的交易也不断刷新历史的新高，仅在2011年11月下旬，中国林交所挂牌的林权流转项目就达到19项，包括一系列的国外项目。林业资本市场投资主体从原本的单一的国家和证券市场发展到国际组织、境外资本、民营资本和民间的各类金融机构。资本投资的热点也大大拓展了林业产业的深度，从传统的单一的二产向林业产业一产和三产发展，营林育林、林下经济、森林旅游、家居一体、园林造景等各个行业都能看到林业资本的身影。
第五章 林产融资项目案例分析
我国林业项目具备初期资金投入量大，周期长等特征，适合采用信托，投资基金，债券等为主额长周期的融资方式。但我国目前林业金融工具十分欠缺，企业债券受严格限制，林业产业投资基金尚为确立，唯独信托独具制度优势，并具有较大灵活性。信托可以针对林业企业本身的需求，通过直接贷款，股权投资，资产证劵化等为林业项目提供融资服务。以下将对三个经典案例进行讨论。
第一节  中泰信托-速生杨木林财产信托优先信托收益投资计划
（2004年2月发行----2007年1月结束）
资金用途： 世华科技的工业森林财产信托优先受益权
信托公司：上海中泰信托                    融资方：世华科技
规模：1.7亿元                             期限：3年
收益率：5%                                付息方式：按年分配
还款来源：林木销售及保险理赔
风控措施： 
1优次级结构化设计，优先级1.7亿，劣后级2.55亿。在优先级受益未满足的情况下，世华科技无法获得在本信托计划中的2.55亿。
2信托中的林木由世华科技管理，具体管理事项由林木所在地政府实施。政府承诺对管理不当造成的损失进行赔偿。
3融资方世华科技承诺到期后回购这笔资产，并且信托计划的受益人可在每个信托年度结束前三个月要求世华科技回购其权益。
4上市公司上海光兆植物速生技术有限公司提供连带责任担保。
5信托中林权证已过户至中泰信托，由中泰信托以自己名义按委托要求进行投资，并以此资金信托的收益权质押给中泰信托，进一步控制项目风险。
项目亮点：
1还款来源充足：信托中的林木已与多家造纸公司签订了保底销售协议，其中与上市公司晨鸣纸业签订的包销协议保底价达到2亿元，并有公安机关公证。信托中的林木资产已由融资方投保，最高赔付金额3亿元。
2政府支持力度大：林木的具体由当地政府实施，当地政府承诺对管理不当造成的损失进行赔偿。
3担保方实力雄厚：由新加坡上市的上海光兆植物速生技术有限公司对优先受益权进行担保，确保优先利益达到预期水平。
4风控措施多样：报告优次级结构化设计，融资方承诺回购，连带责任担保等
中泰-速生杨木林信托计划是林业项目的首次尝试，并取得了不错的销售成绩，提前收回了投入资金，盘活了世华科技的固定资产，提高了流动性，分散了经营风险。但该信托计划也存在一些不足：1，发行人承诺回购资产承担了过多的风险。2，发行人承诺随时回购收益权凭证使发行人面临资金流动性风险。3，优次级的结构化设计，将风险过多的集中在了发行人处。4，缺少对投资者利益的保护，本信托计划没有向投资者公布资产的运行和管理情况，信托机构缺乏有效的外部监督。5，信托受益权不能像证劵一样在二级市场自由流通。

第二节  陕西信托-泰宁南方林业信托贷款集合资金计划
（2012年6月发行----2014年6月结束）
资金用途： 向福建泰宁南方林业发展有限公司贷款，其中1亿用于并购江西泰联林业发展有限公司，戈阳县顺戈实业有限公司，重庆鹏辉林业投资有限公司三家公司股权，1亿用于补充企业流动资金。
信托公司：陕西国际信托                    融资方：福建泰宁南方林业发展有限公司
规模：2亿元                              期限：2年
收益率：300万以下10.5%，300-1000万11.5%，1000万以上 12%，                               付息方式：1000万以下按年分配，1000万以上半年分配

还款来源：1，南方林业林地经营收入，预计年利润8700万. 2，南方林业林权挂牌转让，预计为6700万。3，南方林业的控股股东中国林业拟发行私募股权投资基金，假话募集资金2亿。4，中国林业港交所上市，拟融资5-8亿港币。
风控措施： 
1  融资企业的林业资产做抵押
2  华阳林业开发有限责任公司以116580亩山场林木资产以及林地66年使用权提供抵押担保。
3  融资公司董事长周道芳及其配偶提供连带无限责任担保。
项目亮点：
1  预计收益高：林业信托首次达到10%以上
3还款来源多样：四种还款来源足以还本付息
3  融资方实力雄厚： 南方林业已满足上市资质条件，预计2012年下半年到2013年上半年上市
4  担保方实力雄厚：担保人周道芳及其配偶拥有华瑞林业投资（香港）有限责任公司，香港华阳投资发展有限公司等多家公司股权。

这款信托产品相对于已有的信托融资计划从以下几个方面有了重大突破和创新。首先，额度有所突破，募集资金达到2亿元。其次，投资方向比较明确，1亿用于并购三家公司股权，1亿用于补充企业流动资金。相比以前的信托计划投资方向更加明确，而且是用于企业本身的主营业务的扩展和运营中。再次，该林业信托计划的预期年化收益达到新高，收益率10.5%-12%。另外，从该林业信托计划参与方看，一方是山西信托，另外一方是福建泰宁南方林业公司，突破了省份的限制，这对我国林业信托市场机制的建立是一个积极的信号。

第三节西藏信托-景谷林业信托贷款集合资金信托计划
（2012年3月发行----2013年4月结束）
资金用途：用于补充云南景谷林业股份有限公司的流动资金 
信托公司：西藏信托                       融资方：景谷林业股份有限公司
规模：1.5亿元                            期限：1年
收益率：8%-10.5%，                       付息方式：结算付息
风控措施：
1 景谷林业提供价值3.087亿元的林地使用权作为抵押，抵押率不超过50%
2 信托放款后，10个工作日内融资公司追加不低于6000万的林地使用权作为抵押，抵押率降低为40%。
3 上市公司景谷林业董事长杨松宇先生为借款方在《贷款合同》项下债务提供连带责任担保。
本林业信托融资计划风险高，主要体现在以下方面：首先，信托资金用于补充融资方的流动资金，这表明融资方景谷林业还没有对这笔信托资金的用途想清楚，没有明确的投资方向。这就违反了筹资的原则：只有资金短缺时才筹资，更何况筹资要承担高昂的成本。其次，本信托计划还款来源不明。在信托计划中没有对景谷林业如何还款做任何文字描述。另外，融资方已经亏损多年，当年扭亏希望很小，但是15%的融资成本已成定局，经营收益不可能覆盖融资成本。而且在信托计划期内，景谷林业还有2亿多的银行贷款要还，这让还款难度大大增加。最后，虽然在风险控制方面，该信托计划提供了抵押及连带责任担保，但是从抵押的标的物来看，信托贷款抵押物已经是景谷林业最后可供抵押的资产。其他资产已经抵押给了中国农业银行和中国建设银行。这款信托产品无论从融资方需求的必要性还是在正常的公司资产运营角度，都存在问题。对于信托投资者而言信用风险过大。
第四节启示和建议
从以上案例可以得到以下启示：首先，林业产业是林业信托的核心，它保证了投资收益来源的稳定性和收益性。因此，寻找优质的林业项目将是林业信托的重中之重。其次，对于林业项目风险控制成为成功发行林业信托的重要标志。充分的利用多种风控手段可以有效的减小风险，提供投资者认可度。例如：林业资产的抵押，第三方的连带责任担保，优次级结构化设计，融资方股权的质押等。最后，明确资金投向非常重要，可以增强对投资者的信心
针对以上案例的问题，提出以下建议。第一，加强林业资金的管理及信息公开，在第一个案例中，信托计划已经清算，信托计划是在计划到期进行收益分配或信托清算时才进行简单地公告，对于信托公司关于信托资金的管理和财产管理公告很少。在信托计划说明书中，也未对信托财产的管理方式和收益的分配方式做任何说明，这导致投资者提供对信托计划的风险预期水平。第二点，丰富林业产业融资模式。目前我国林业产业融资项目基本上市通过信托贷款模式，对于其他的模式涉足较少。这是因为发型信托是操作最简单的一种。应该考虑多种融资模式平衡发展，拓展融资渠道，消除消费者的顾虑。第三点，于多种金融机构加强合作，例如信贷公司，信托公司，保险公司，专注于开发林业产业市场，从之前的案例可以看到除了融资方和信托公司外，还有担保公司和保险公司的介入，这些机构的介入对保护林业融资项目投资者的权益起到非常重要的作用，可以提高投资者对融资项目的信心。
总结
我国林业资源总量巨大，并且近些年来稳定快速增长。但是人均森林资源占有量过小，可以进步的空间还很大。从政策上看，国家对林业产业的发展提供了各种扶持的政策，为林业产业的未来发展指明了方向。在政策的扶持下，我国近年来林业产业发展迅速，但比较世界平均水平还是具有很大的差距，林业第二产业，第三产业差距巨大，主要是体现在技术，设备，企业规模等方面。未来我国林业产业的崛起是必然趋势，主要是因为人均林产品消费过低，发展空间很大。人们对于林业产品的需求增加以及政策上的支持。在林业资本市场中，股票市场和贴息贷款市场较好，其他市场如抵押贷款，及债券市场涉及较少。通过案例的研究发现，林业产业融资项目渠道狭窄，主要手段是依靠信托贷款，此种方式为林业产业融资最简单，灵活的方式。寻找优质的林业产业项目是信托成功发行的基本条件，明确资金投向，做好风控是吸引优质投资者的必要条件。

参考文献
1)张扬， 《中国林业概况》，国家林业局，2007：50-55
2)孙建，《我国林业产业发展现状，趋势，和政策取向》，国家林业局木材行业管理办公室，3 2008：44-49
3)《林业产业政策汇编》国务院办公厅2005：5-20
4)《林业产业政策要点》（林计发）2007 173号，6-9
5)李强，《2012年中国林业产业发展形势研究分析》2012:3-6
6)宋沛/秦涛，《我国林业信托融资项目典型案例分析与启示》，北京林业大学/北京环亚时代信息技术有限公司，2013:13-17